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姜超:19经济将发生五大逆转 股市进入真正回报

时间:2019-01-02 17:04来源:未知 作者:admin 点击:
作者:首席宏观分析师,中国首席经济学家论坛高级研究员 姜超 管窥19年经济,即将发生的五大逆转 (海通宏观每周交流与思考第299期,姜超等) 摘 要 在 2018 年初,我们曾经发布了

  作者:首席宏观分析师,中国首席经济学家论坛高级研究员 姜超   

  管窥19年经济,即将发生的五大逆转(海通宏观每周交流与思考第299期,姜超等)

  管窥19年经济,即将发生的五大逆转(海通宏观每周交流与思考第299期,姜超等)

  摘 要

  2018年初,我们曾经发布了报告《管窥18年经济,即将发生的五大逆转》,提出18年经济将发生五大变化,分别是:CPI强于PPI、外需强于内需、一二线地产强于三四线地产、货币增速强于融资增速、需求回落强于供给收缩。回头来看,我们的运气不错,其中大多数判断得到了实际走势的印证。

  今年是2019年的第一天,新年新气象!在这辞旧迎新之际,我们再来展望一下2019年,看看有哪些变化可能会发生:

  一、货币:从去杠杆到稳杠杆。

  过去两年,影响中国经济和资产价格表现的一个关键因素就是去杠杆。

  2017年是金融去杠杆,广义货币M2增速从11.3%降至8.2%,由于金融市场的资金大幅紧缩,使得利率出现了明显的上升,债市大幅下跌。

  2018年是经济去杠杆,社会融资总量余额增速从13.4%降至9.9%,融资增速回落拖累经济和通胀下行,企业利润增速大幅下降、现金流吃紧,股市大幅下跌。

  而展望2019年,我们认为中国经济有望正式进入稳杠杆阶段,各项货币和融资增速都有望逐渐见底企稳。

  首先,宏观债务率已经企稳。

  宏观杠杆率等于债务与GDP的比值,在过去10年,中国的M2平均增速高达15%,而包含影子银行的广义债务平均增速接近20%,远超12%GDP名义增速均值,使得中国的宏观杠杆率持续上升。

  但从最重要的债务率指标来看,我们测算183季末的中国宏观杠杆率为242.8%,已经连续5个季度稳定在242% (责任编辑:皇冠)

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