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每经记者专访美国伊利诺伊大学香槟分校教授叶(3)

时间:2019-07-11 03:27来源:投资理财 作者:华特投资 点击:
第二,出台的一项新政策,有可能和旧政策是冲突的。美国近几年出现了一种新事物叫暗池子。就是在现有的证券交易所之外,有人另建交易平台吸引买卖

第二,出台的一项新政策,有可能和旧政策是冲突的。美国近几年出现了一种新事物叫“暗池子”。就是在现有的证券交易所之外,有人另建交易平台吸引买卖双方按照证交所的价格交易,相当于我们说的场外交易。有人说要监管暗池:因为证交所好不容易发现的价格,被暗池直接盗过来用了。不过怎么监管?那就是你建立暗池也行,但交易价格必须高于证交所的价格。这看似一点问题没有,但美国另有立法规定,一家公司回购股票,为防止其操纵市场价格,要求挂单价格不能高于当时最高卖出价。就是说你只能在那挂着等别人卖,而不能主动接受别人的挂单。操纵价格,最简单就是,比如说国内有卖一到卖五,我把它全吃了,价格不就涨了嘛!但你挂单,对市场价格影响其实很小,因为同一价格上挂单有快有慢,但公司回购挂单速度肯定慢。因为美国对公司监管比较严,撮合者需要查你是否违反现有法律,这样挂单速度就慢了。于是挂单的公司就经常沦为队列的最后一个,甚至最终无法交易。

而在暗池里,交易可以不按先来后到排序,所以很多公司选择暗池回购,但现在监管要求暗池若要交易,买入价要比现在的卖出价高,但如果这样,你就是在操纵市场,因为之前已规定你不能高于卖出价,这两项监管要求本身就互相冲突了。根据我们的研究,公司没法回购了。所以,两个看似都很有道理的政策,放在一起就没道理了。

金融科技是非常复杂的,不停增加新的监管后,监管也变得愈加复杂,这些问题会始终出现在整个现代金融制度下,我相信每个国家都如此。最好的办法就是需要很多学者严肃地研究,这也是我要召开这些会议的原因。因为很多问题如果不看数据,是完全想不到的。

美国教育鼓励批判

NBD:我们知道您还曾获得伊利诺伊大学全校“年度教育家”称号,想请您谈谈您对美国教育的体会。也想请您介绍美国在金融科技教育方面的一些做法,以及您对金融科技教育方面的一些心得。

叶茂:关于教育体会,其实中国学生相对美国学生还是有很多优势的,中国学生更加好学。但我觉得美国教育有个优点就是,鼓励学生挑战教授。我上课时,其实经常有学生提出非常难回答的问题。

美国人在这方面从小就做得比较好,他不轻易接受一个观点。美国教育鼓励你批判地接受一个真理,这种精神是我们国家的教育需要很大程度上提高的。但不是说,中国学生就差,其实中国学生的底子很扎实,如果有更多的创新和批判精神,可以做得和美国人一样好,这一点我完全相信。

金融科技教育,就是工科和金融的结合,他们上课讲的是一些基本原理,他们的作业是什么?比如我的学生就要操作巨型计算机,不是要你成为这方面的天才,最重要的是克服对技术的恐惧,巨型机说难也难,但是真用过几次后,其实就得心应手。具体的技术问题远没有我们想得那么复杂,只是有时觉得这很难,可能就不去做这件事了。尤其是金融专业,本身也只用对巨型机掌握一些简单应用就够了。学生们毕竟还年轻,一旦克服了恐惧之后,其实可以走得更远。

再比如编程之类,其实最后不是要你亲自上阵编程,最重要的是你可以和与你学科背景不一样的人很好地合作和沟通,而不是说把你变成技术人才。要对别人做出的成果有足够的理解和尊重,这非常重要,因为不同学科的人思维方式很不一样,有时大的壁垒其实并非技术,而是思维方式。所以就是两点,第一是克服对技术的恐惧,第二是可以和技术背景的人合作,要求把金融人才变成编程人才,就本末倒置了。

NBD:从事金融交易时,学文科的和学理科的,从您的感受来看,二者在风格上有区别吗?

叶茂:这又谈到了前面讲的几种不同交易比如绝对高频的和稍低频一点的话题。在一个标准的投资基金里,其中的人学科背景是不太一样的。

绝对高频交易中,计算机背景的人可能是主要的,也有其他学科如统计等,文科的集中在相对低频上,他们要看公司报表。二者风格相差很大,差别大了就会出现文化冲突。

我相信金融企业会越来越多地出现类似情况,很大程度上,文科背景的要有适当的理工科思维,理工科的要有人文关怀,这是一个融合的过程。学科之间的技术差别还是次要的,思维方式的差别才是最需要重视的。最根本的就是,要敬畏自己不懂的学科,更要去了解,这非常重要。所以要有通识教育,大家不论学什么学科都要有一些基本的背景,才能更好地沟通、合作。小到金融大到国家,他和我不一样,但我们能够合作,这很重要。

(责任编辑:皇冠)
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